|
|
Позитивные
опыты в арсенале методов приватизации
|
|
(приводится
с сокращениями)
|
| Источник:
журнал "Российский нефтяной бюллетень", # 70, декабрь
1995 |
| "Конвертируемые
облигации "ЛУКойла" и первый залоговый аукцион - это два позитивных
опыта этого года, введенные в арсенал методов приватизации", - такую
характеристику дал врио Председателя Госкомимущества Альфред Кох,
выступая в московском представительстве "Сургутнефтегаза" по итогам
аукциона. Названные события безусловно выделяются в ряду прочих,
порой не менее важных событий последних месяцев, - хотя бы потому,
что позволяют нащупать некую тенденцию, столь чаемую при всегдашней
сумбурности и противоречивости российской жизни. |
| Провал изначальных
приватизационных планов заставил государство ужесточить рожденную
30 марта идею кредита под залог акций из федеральных пакетов. При
этом идея несколько трансформировалась (как мы помним, предлагалась
передача госпакетов перспективных предприятий банкам). Ввиду необходимости
залатать дыры в бюджете накануне выборов правительство готово за
кредит заложить акции самим предприятиям (что, собственно, не противоречит
схеме, одобренной президентским указом # 889). А в случае с "ЛУКойлом"
продемонстрирована готовность ради получения живых денег отдать
пакет и списать задолженность (в соответствии с постановлением от
22 марта # 269, одобрившим идею самого "ЛУКойла"). |
| Публично объясняя
эту готовность, один из аналитиков команды президента объяснил,
что "идея такова: достать деньги для бюджета сейчас, а потом решить,
что делать дальше ..." Чтобы не исчерпать одной фразой всю глубину
ситуации, он сказал также, что условием sine qua non является сохранение
госконтроля над стратегически важными отраслями, а залоговая схема
именно оставляет последнее слово за правительством. |
| Впрочем, в
России вечно пытаются изречь последнее слово, принять окончательное
решение (при том, что вряд ли кто согласиться замолчать и не принимать
больше решений). |
| Очевидно, что
приватизируемые компании со своей стороны должны найти ответы на
главные взаимосвязанные вопросы: |
| - кто будет
владельцем |
| - кто будет
инвестором; |
| - кто будет
управляющим. |
| Поэтому следующий
опыт, вероятно, станет возвращением к изначальной мартовской идее
банков, но уже на новом диалектическом декабрьском витке. Если первый
из имеющихся вариантов представляет собой частичное решение, второй
- самовыкуп компании "одним махом", ставящий проблему будущих инвестиций,
то третий обещает дать пример нахождение стратегического инвестора
и ставит проблему самостоятельности и руководства компаний. |
| Еще один из
вопросов, возникающих по поводу опытов "ЛУКойла" - "СНГ" (Прим.
"Сургутнефтегаз" - "Скважина"), заключается в том, удастся ли кому-нибудь
еще воспользоваться ими. Заключительная часть высказывания упомянутого
аналитика звучит так: " ... но это не значит, что все остальные
аукционы будут проводиться точно так же". |
| Намечая тенденцию,
мы пока говорили о федеральной исполнительной власти и предприятиях.
Между тем ими не ограничивается число участников драмы - и они не
представляют собой единого целого. Интересно, что голос против самовыкупа
нефтяных компаний подан в начале октября Юрием Шафраником. Выступая
на коллегии Минтопэнерго по поводу "ЮКОСа", министр сказал: "Вы
подумайте, чем это может обернуться через полгода-год, когда выяснится,
что федеральный пакет получила компания, не умеющая эффективно вести
свой бизнес". Это высказывание любопытно сопоставить с его словами
на расширенной коллегии в феврале: акционирование не должно привести
к дроблению ТЭКа, такие попытки "должны пресекаться как противоречащие
интересам государства", после создания холдингов руководителей "в
ряде случаев ... стало заносить". |
| ... Итак, в
число главных участников драмы входят банки и регионы (местные власти),
к ним во все возрастающей мере подключается федеральная законодательная
власть. |
| Консорциум
банков - каждый из которых имеет собственный интерес, слишком сходный
с интересом соседа, что исключает сотрудничество - за полгода распался.
Минувший "банковский кризис" - лишь рябь на воде, по определению
Виталия Малкина, президента банка "Российский кредит". По его мнению,
грядут настоящие потрясения. Это, похоже, заставляет задуматься
даже благополучных банкиров - и обратиться к триаде рыночных реалий,
присутствующих, несмотря ни на что, в России. Первый член этой "троицы",
по определению заокеанского бизнесмена, - ресурсная база. |
| Интерес "Менатепа"
к второй из тройки первых российских нефтяных компаний вполне обоснован:
она располагает крупнейшими запасами, подтвержденными признанным
аудитом и имеет достаточно разработанный проект совместного с Amoco
освоения Приобского месторождения, ожидающего "только" подведения
под него финансовой и законодательной базы. |
| Другие банки
не выказали столь определенного интереса. Тем не менее в прессе
были высказаны также предположения о намерениях ОНЭКСИМбанка купить
"СНГ" и, на паях с "Альфа-банком", "СИДАНКО". Давать прогнозы
- занятие неблагодарное. Однако ОНЭКСИМбанку, помимо роли представителя
ГИК - регистратора заявок, уже досталось право хранения на своих
счетах задатков от участников аукционов (3% от стартовой цены лота). |
| Регионы - каждый
из которых имеет собственный интерес - представляют собой ту массу,
которая гасит чересчур реформаторские порывы центра. Приватизационные
планы похоронены не в последнюю очередь тем, что региональные власти,
реализуя на торгах госпакеты акций, неисправно перечисляли федеральную
долю, а также саботировали передачу в ГКИ сертификатов около трети
предприятий, что не позволило РФФИ продать их. |
| Когда в первоначальные
планы были внесены неизбежные коррективы, у ГКИ получилось порядка
7 трлн. рублей: |
| - за счет реализации
на региональных торгах пакетов акций 7 тыс. предприятий - 1 трлн.
руб. |
| - от реализации
136 предприятий федеральной собственности - 3 трлн. рублей. |
| - под залог
госпакетов акций - кредиты на 3 трлн. рублей. |
|
| Правительство
признало провал, представив в Госдуму проект изменений в Закон о
федеральном бюджете со статьей доходов от приватизации, урезанной
с 9,1 до 4,78 трлн. рублей. |
| Законодательная
власть, Дума и СФ во многих отношениях выступают каналами давления
регионов. ... В течение октября через обе палаты проведен законопроект
"Об отчуждении акций, находящихся в федеральной собственности, и
о внесении в качестве вкладов объектов федеральной собственности
в оплату уставных капиталов хозяйственных товариществ и обществ".
Законопроект, позволяющий распоряжаться госпакетами только с одобрения
СФ, похоже, преодолеет предполагаемое вето президента. Пока этого
не произошло и пока накал политических страстей не пресек всякую
возможность исходить из интересов экономики - как их понимает нынешнее
правительство - это правительство должно успеть что-то сделать или
позволить чему-то поизойти. |
| Что же касается
законодательных органов субъектов Федерации, то ряд из них развернул
кампанию за деприватизацию ТЭКа. Начало положила Смоленская областная
дума, которая летом т.г. приняла решение о необходимости разработки
и принятия федерального закона "О национализации (деприватизации)
ТЭК России". Решение Смоленска поддержали Народное собрание Ингушетии,
Законодательное собрание Камчатской области, дума Приморского края,
Волгоградская областная дума, Государственная дума Ставропольского
края, Алтайское краевое законодательное собрание, Челябинская областная
дума. |
| Так что правительству
пришлось поторопиться. К тому же процедура организации аукционов
достаточно длительная. Указ # 889 о пороядке передачи акций в залог
был подписан президентом 31 августа, а перечень 44 предприятий утвержден
в конце сентября. Через две недели в реестре ГКИ осталось 29 "заложников".
В ходе последующих напряженных переговоров с ГКИ некоторые пытались
упираться - не в последнюю очередь потому, что программой приватизации
предусматривалась передача предприятиям 14% выручки от реализации
госпакетов. Однако уже давно было ясно, что государству самому были
нужны эти деньги. Дальновидные успели оговорить взаимоприемлемые
условия. В итоге на 17 октября залоговой схемой оказались охвачены
16 предприятий, в том числе 4 крупнейший НК и трейдер "Нафта-Москва". |
| Проведение
аукционов было намечено на 17 ноября, кроме аукциона по "СИДАНКО"
- 7 декабря. Аукцион по "ЛУКойлу" оказался перенесенным тоже на
7-е, а по "ЮКОСу" - назначен на 8, одновременно с инвестиционным
конкурсом. По этим трем компаниям было выдвинуто дополнительное
условие: к участию не допускаются иностранные физические и юридические
лица, а также лица, доля иносранного капитала в уставном капитале
которых составляет 25 или более процентов. |
| Полученные
государством кредиты будет выгоднее не возвращать, вместо этого
по истечении установленного срока следует разрешить банкам продать
пакеты акций, полагает г-н Кох. При этом 70% выручки пойдет в бюджет.
"Не знаю, какое правительство будет к тому времени, но надеюсь,
что оно найдет с кредиторами общий язык", - сказал врио председателя,
выступая в парламенте ... |
| |
| Опыт первый:
"ЛУКойл" |
| "Я думаю, что
это предложение будет принято", - заявил президент "ЛУКойла" Вагит
Алекперов, который привык играть по собственным правилам. Открывая
в начале октября первую АЗС российской компании в Баку, он сообщил,
что "компания в состоянии сама дать парвительству России под залог
принадлдежащих ему акций определенную сумму. При этом правительство
может в удобный для себя момент вновь выупить эти акции у "ЛУКойла"
... Мы не заинтересованы в том, чтобы правительство полностью отказалось
от своего пакета". |
| НК предложила
заложить 3-5% акций, а оставшиеся 10% закрепить на 3 года в госсобственности.
Гки остановился на цифре 5%. К этому времени "ЛУКойл" успел разместисть
через CS First Boston, Paribas и Международный промышленный банк
8,4% установго капитала. Напомним, что от продажи конвертируемых
облигаций был выручен 331 млн. долларов. В конце сентября по согласованию
с Госналогслужбой в счет погашения задолженности было переведено
на счет Минфина России 1005 млрд.рублей. В начале 1996 года предполагается
разместить второй транш конвертируемых облигаций, часть из них -
при помощи американских депозитарных расписок. В середине ноября
The Bank of New York официально объявил о своем назначении trustee,
доверительным собственником в рамках этой программы. |
| В условия залогового
аукциона включено требование погашения задолженности дочерних предприятий
холдинга в 500 млрд. рублей. Стартовая цена 5-процентного пакета
- 35 млн. долларов, т.е. около $0.98 за акцию (против $6.10 за акцию,
вырученных от размещения первого транша облигаций). Иными словами,
либо компания выкупит эти акции сама, либо выпустит из рук минимальный
пакет. |
| Инвестиционный
конкурс на 114,8 млн. акций (16,07%) "ЛУКойла" планируется РФФИ
на 15 декабря. Цена продажи пакета - около 57422 млн. рублей. К
участию допускаются российские инвесторы. Обязательные условия конкурса
включают: |
| - оплату пакета; |
| - в месячный
срок с момента заключения договора купли-продажи внесение денежными
средствами не менее 20% от общего объема инвестиций на расчетный
счет предприятия-эмитента, в т.ч. 0,5% т этой суммы в равных долях
на счета РФФИ и ГКИ. |
| - соблюдение
сроков инвестирования и ввода в эксплуатацию объектов, предусмотренных
инвестиционной программой. |
| Критерий выявления
победителя - максимальный объем инвестиций, дисконтированный на
весь период их реализации с учетом ставки рефинансирования ЦБ РФ
на момент проведения конкурса. Базовый период дисконтирования -
квартал. Начальный объем инвестиций - около 798,6 млрд. руб. (180
млн. долларов). |
| Суммируем опыт
"ЛУКойла": в рамках облигационного займа, залоговой схемы и инвестиционного
конкурса будет реализовано в общей сложности 33% компании и получено
не менее 700 млн. долларов, из которых в бюджет в счет погашения
задолженности поступит 1,5 трлн. рублей (т.е. менее половины). Крупнейшим
пока сторонним владельцем акций "ЛУКойла" (5,7% УК или 6,3% голосующих)
представляется американская Arco, потенциальный стратегический партнер
российской компании. Можно говорить о поэтапном поступательном развитии
первой российской компании. |
| |
| Опыт второй:
"Сургутнефтегаз" |
| "Все прошло
как планировалось", - подытожил первый раунд игры по правилам "кредит
под залог" г-н Кох. По его словам, если будущие аукционы пройдут
иначе, не так, как планировалось руководством предприятий, то это
будет означать, что руководство не сумело подготовиться, собрать
достаточный капитал, чтобы участвовать в аукционе на равных. |
| "Сургутнефтегаз"
выставил сразу 40,16% акций. Стартовая цена пакета была определена
в 300 миллиардов рублей (меньше 70 млн. долларов). "СНГ" успел закрепить
собственные условия проведения и получил от ГКИ права организатора
тендера. В аукционную комиссию вошли президент "СНГ", его заместитель
и заместитель главы обладминистрации, а возглавил ее глава областного
комитета по управлению имуществом. Ключевым условием стало погашение
задолженности компании перед бюджетами всех уровней в 1026 трлн.
рублей в течение 10 календарных дней с даты подписания договоров
кредита. |
| Участие в аукционе
приняли лишь три претендента: Пенсионный фонд "Сургутнефтегаз",
финансовая компания "Свифт" и "Роснефть". В то время, как два первых
готовились молчком, последняя на брифинге 1 ноября в Москве наделала
шуму. "Главные цель и мотив нашего участия в аукционе … - создание
условий для партнерских отношений и совместной деятельности в стратегическим
развитии обеих компаний", - заявил первый вице-президент "Роснефти"
Виктор Отт. Он мотивировал выбор именно "СНГ" из всех участников
залоговой схемы еще и тем, что две компании имеют немало "пограничных"
территорий (Ленинградская, мурманская, Карельская, Архангельская
области), которые компании должны обеспечивать нефтепродуктами.
Выступление вице-президента походило на увещевания своенравного
сургутчанина: объем работ в этих областях требует объединенных усилий,
что, в свою очередь, позволит осуществлять "более выигрышную согласованную
стратегию участия "Роснефти" и "Сургутнефтегаза" как на внутреннем,
так и на внешнем рынках и приведет к повышению инвестиционной привлекательности
обеих компаний". |
| По словам В.Отта,
руководство "СНГ" было поставлено в известность о намерении "Роснефти".
В.Богданов это отрицает. Накануне аукциона в московском отделении
"СНГ" корреспонденту "РНБ" объяснили, что "в любом случае результаты
аукциона нас устроят". Последовавший 3 ноября позоръ - употребим
забытое слово (позоръ - представление, собрание, посмешище, позор
- И.И.Срезневский. Словарь древнерусского языка - "РНБ"), - продемонстрировал,
что все было "отмерено". В Сургуте чуть не закрылы аэропорт, чтобы
не пустить "варягов". Затем от несостоявшихся партнеров потребовали
подтверждения получения ОНЭКСИМбанком задатка и, наконец, гарантии
погашения задолженности. Комиссия решила, что ключевое обязательство
не согласовано с эмитентом, а гарантия Промстройбанка не может быть
признана в связи с тем, что подписана "не руководителем банка".
"Замечания были практически по каждому пункту", - отметил представитель
"СНГ" в беседе с корреспондентом "РНБ". |
| Победителем
стал Пенсионный фонд, потому что "выполнил все условия, которые,
кроме правительственных, поставила и нефтяная компания. А кроме
того ... предложил наивысшую цену - 400 млрд. рублей … На ближайшие
три года мы защищены от варягов, и теперь к нам не явится какой-то
дядя и не попросит поделиться нашей собственностью. Ведь в России
очень мало тех, кто хочет преумножить, все как-то больше отнять
и поделить. Та же "Роснефть" предложила поделиться ... У любого
пришлого инвестора цель одна - получить как можно больше прибыли.
Мы тоже, конечно, хотим получить как можно больше прибыли, но при
условии сохранения высокопрофессиональных кадров, производственного
потенциала "Сургутнефтегаза" и благополучия города", - писала газета
"Нефть Приобья". |
| Уже 4 ноября
были зключены договор кредита с Министерством финансов, договор
залога с Гки и договор комиссии на последующую продажу акций с РФФИ.
Все документы были оформлены тогда же 4-го, а 10 ноября Минфин выдал
справку о поступлении в бюджет средств от Пенсионного фонда. |
| В федеральной
собственности осталось таким образом 0,72% компании. Это небольшое
количество акций оставлено для сохранения контроля государства,
котрое имеет право вето в вопросах реорганизации и ликвидации компании,
говорит начальник фондового управления АО, секретарь правления НК
"СНГ" Наталья Ольшанова. Для погашения долгов перед бюджетами, по
ее слоам, использованы все разрешенные законодательством методы:
товарный кредит, звимозачет, казначейские обязательства ("Сургутнефтегаз"
никогда не берется за невыполнимые вещи. Отмерено здесь не семь,
а все семьдесят семь раз). Дальнейшая задача Пенсионного фонда -
совместно с нефтяной компанией так распорядиться полученными акциями,
чтобы получить, во-первых, наибольшую прибыль, во-вторых, сохранить
контроль за управлением НК. |
| "СНГ", по оценке
Коха, "имеет все шансы разработать свою эффективную среднесрочную
прогрмму продвижения своих акций на рынок, как это сейчас успешно
делает "ЛУКойл". В.Отт, говоря о "некоторых отличительных особенностях
стратегии руководства "Сургутнефтегаза", подчеркнул, что "Роснефть"
не считает, что "СНГ" избрал худший вариант. По оценке же московских
брокеров, расчеты В.Богданова на многочисленных мелких вкладчиков
вполне могут не оправдаться, в то время как результаты размещения
госпакета, в дополнение к прошлогодней дополнительной эмиссии АО
"Сургутнефтегаз", может свести на нет интерес к компании со стороны
пресловутых стратегических инвесторов. |
| Суммируем итоги:
"СНГ" кредитовал государство на 400 млрд. и получил в залог 40%
своих акций, которые впоследствии возможно выкупит. Учитывая, что
цифра задолженности "СНГ" "дутая", федеральный бюджет вобщей сложности
вряд ли получил более 100 млн. долларов. В данном случае можно говорить
о временном сохранении status quo. |
| |
| Опыт третий:
"ЮКОС" |
| Внешний стратегический
инвестор "Менатеп", как мы помним, давно предлагал государству обменяться
пакетами акций. Когда указ президента # 889 исключил возможность
подобных сделок, банк выступил с идеей проведения инвестиционного
конкурса на акции "ЮКОСа". Тогда правительство решило допустить
к конкурсу только те структуры, которые примут участие в аукционе.
А на пресс-конференции в начале ноября первый вице-президент "ЮКОСа"
Виктор Иваненко и первый зампредседателя правления "Менатепа" Константин
Кагаловский сообщили, что итоги двух тендеров будут подведены 9
декабря. Банк намерен выиграть их, получив 78% нефтяной компании. |
| По оценке источников
"РНБ" в Промрадтехбанке, высказанное "Менатепом" намерение достаточно
серьезно, и требуемые деньги у него есть. По заявлению председателя
правления "Менатепа" Михаила Ходорковского, сделанному в октябре,
банк планирует создание нефтяной инвестиционной компании с участием
"ЮКОСа", "Нафта-Москвы" (основной, наряду с "Конэксом", экспортер
"ЮКОСа") и ряда смежных предприятий. |
| Правда,
оговорился г-н Кагаловский, в отношении закладываемых акций полной
определенности быть не может. Нельзя исключить того, что государство
вернет кредит (по ставке LIBOR+0,5%). Однако в случае невозврата
кредита банк соберет акционеров для внесения в устав пункта, запрещающего
продажу и передачу в залог контрольного пакета в течение 10 лет.
Это понятно: основные фонды "ЮКОСа", по некоторым оценкам, превышают
200 млрд. долларов. "Менатеп" же надеется получить над ними контроль
за счет "временного отвлечения 500 млн. долларов". |
| Стартовая цена
аукциона на 45% акций НК - 150 млн. долларов. Дополнительные требования
к участникам аукциона, установленные решением Комиссии по проведению
аукиона от 23 октября 1995 года, включают: |
| - участие в
инвестиционном конкурсе; |
| - предоставление
заявителем письменного обязательства о финансировании инвестиционных
обязательств. |
| К участию в
аукционе и конкурсе допускаются российские юридические лица. По
условиям инвестиционного конкурса на 33% акций компании заявитель
обязан обеспечить депонирование 350 млн. долларов на один из счетов
Минфина в ЦБ РФ. Обязательные условия конкурса включают: |
| - заключение
договора купли-продажи по пакету акций и их оплату в течение 10
дней с моента заключения договора (цена пакета акций - около 43748
млн. рублей); |
| - в месячный
срок с момента заключения договора купли-продажи внесение денежными
средствами 0,5% от общего объема инвестиций в равных долях на счета
РФФИ и ГКИ; |
| - заключение
договора с АООТ НК "ЮКОС" по обеспечению внесения инвестиций, предусмотренных
инвестиционным предложением заявителя. |
| Критерий выявления
победителя - максимальный объем инвестиций, определяемый как общая
величина инвестиций, дисконтированная с учетом срока их осуществления
по ставке рефинансирования ЦБ РФ, действующей на дату проведения
конкурса. Базовый период дисконтирования - год. Начальный объем
инвестиций - 150 млн. долларов. |
| До конца года
должен быть также проведен специализированный денежный аукцион по
продаже 7,96% "ЮКОСа". |
| Не обошлось
без мелких накладок: 1 ноября "Российская газета" опубликовала объявления
об условиях инвестиционного конкурса и залогового аукциона, которые
были в тот же день дезавуированы Госкомимуществом. Как сообщил "РНБ"
руководитель пресс-службы ГКИ Игорь Плотников, "мы разобрались с
этой ситуацией и решили не предпринимать никаких административных
или юридических мер". 4 ноября уточненные условия конкурса и аукциона
по "ЮКОСу" были вновь опубликованы в той же "Российской газете"
и газете "Реформа". Как сообщили в "ЮКОСе", единственное, что не
устроило компанию в этих условиях - это депонирование 350 млн. долларов
в Центробанке. "ЮКОС" отстаивал свою точку зрения о том, что эти
деньги должны быть депонированы на одном из его двух счетов в "Менатепе".
Все остальные условия "не вызвали разногласий". |
| В "ЮКОСе" озабочены
также возможностью крупных неприятностей. Инструктивное письмо врио
председателя ГКИ предусматривает включение в обязательные условия
инвестиционного конкурса обязательства победителя по погашению просроченной
задолженности перед федеральным бюджетом предприятия-эмитента. Вдруг
условия в последний момент переиграют и средства пойдут не в НК,
а в федеральный бюджет? |
| Понятно, что
нефтяники идут на альянс с банкирами не от хорошей жизни, и "Менатепу"
поддались не сразу. Еще в конце сентября презхидент "ЮКОСа" Сергей
Муравленко говорил о соответствующих переговорах с двумя, по его
мнению, реальными претендентами на получение госпакета - "Менатепом"
и "Промрадтехбанком". Последний являлся реестродержателем НК, однако
недавно встал вопрос о передаче реестра в другой банк - не связанный,
по словам г-на Иваненко, с "Менатепом". Еще одним банком, могущим
претендовать на дою "ЮКОСа", является ТОКОбанк (учрежденный в 1988
году "Юганскнефтегазом"). |
| Г-н Муравленко
уже вынужден оглядываться на потенциального стратегического партнера.
На "после аукциона" был отложен выпуск конвертируемых облигаций
под залог порядка 10% акций из госпакета, средства от реализации
которых предполагалось по примеру "ЛУКойла" использовать для погашения
задолженностей дочерних предприятий. Тендеры не позволили руководству
НК решить вопрос об обмене акций дочерних предприятий на акции холдинга
(собранием акционеров в апреле принято решение о добровольном обмене).
Гки настаивает на том, что все решения по стратегическому развитию
компании должен принимать тот, кто получит в свое распоряжение госпакет
(хотя права залогодержателя ограничены). Зато вопрос о руководстве
"ЮНГ" (Прим. "Юганскнефтегаз" - "Скважина") решен в конце
ноября. Что касается вероятных перемен в правлении НК после 8 декабря,
то сообщается о наличии "неформального соглашения" на этот счет.
Сергей Муравленко во всяком случае авторитетная фигура. |
| Суммируем прогнозы
относительно "ЮКОСа". До конца 1995 года должно быть реализовано
свыше 85% компании. От аукциона и конкурса государство получит 160
млн. долларов или несколько более. |
| |
| "СИДАНКО":
второй или четвертый вариант? |
| "На сегодня
мы можем сказать только одно - "СИДАНКО" очень счастлива,
что 27 сентября был подписан наш план приватизации и мы смогли выйти
на рынок ценных бумаг после полутора лет существования", - сказал
разговоре с "РНБ" руководитель отдела по связям с общественностью
компании Константин Ильин. Аукцион по "СИДАНКО" запланирван
на 7 декабря. Российским инвесторам предложено взять в залог 51%
компании при стартовой цене в 125 млн. долларов. НК не смогла включить
в условия аукциона каких-либо дополнительных требвоаний, хотя предложения
у нее были. |
| Еще в начале
октября представители "СИДАНКО" говорили о целесообразности
о перенесении на залогодержателя части бюджетной задолженности компании
и дробления 51%-го пакета на 12 лотов по 4,25% каждый. Это позволило
бы избежать скупки контрольного пакета "какой-либо одной крупной
структурой", позволяющей ей "в течение полутора лет контролировать
12% нефтедобычи России". |
| Оба эти требования
с точки зрения эмитента совершенно обоснованны. Каке отмечено выше,
из кредита, предоставляемого залогодержателем государству эмитент
не получит ничего, так как залоговые сделки не считаются приватизационными
(несмотря на вынесенное в заголовок определение г-на Коха). Эмитент
может рассчитывать на 14% выручки только после реализации акций
залогодержателем или его коммисионером, после 1 сентября. Причем
нельзя исключать вариант продажи акций залогодержателем подставной
компании по минимальной цене. Что касается разбивки лота, то она
сделала бы акции "СИДАНКО" доступными более широкому кругу
инвесторов и таким образром способствовала бы росту курса аукциона.
Во-вторых, скупив часть мелких лотов, компания смогла бы обеспечить
себе контрольный пакет, не выкупая все 51%. |
| Теперь для
"СИДАНКО" - или все, или ничего. В этой связи отметим,
что стартовая цена аукциона выше сургутской, но вдвое ниже, чем
6,3% "ЛУКойла" в конвертируемых облигациях. Иными словами, государство
закладывает НК слишком дешево, одновременно затруднив ей самовыкуп.
Внешне залогодержатель, которому дозволено проводить решения по
кадровым вопросам, сможет использовать период залога либо для консолидации,
либо для подготовки развала компании. Следует иметь в виду, что
отдельные дочерние компании "СИДАНКО" представляют для
потенциального инвестора больший интерес, чем НК в целом. |
| Еще одним отличием
опыта "СИДАНКО" может быть то, что аукцион 7 декабря не
состоится. "Мы сейчас сами не знаем, будет ли он проводиться и связано
это в первую очередь с законом, который лежит у президента ... Президент
может и не подписать этот закон, но ведь Госдума так же спокойно
может преодолеть его вето. Госдума хочет контролировать процесс
залоговых аукционов", - отметил К.Ильин. Что касается сообщений
о том, что заявку подал один "Империал", то это, по его мнению,
маловероятно, поскольку "СИДАНКО" представляет "немалый
интерес для финансовых и других структур". Он не смог ничего сообщить
о предполагаемых намерениях ОНЭКСИМбанка и Альфа-Капитала ... |
| ... Еще 15%
акций "СИДАНКО" должны быть размещены в результате специализированного
денежного аукциона 15 декабря. Останется 34%, из которых 15% предназначаются
для иностранных инвесторов. |
|
|
|
|
| |
|
